Fondată în 2009 de Parag Vora, HG Vora Capital Management este un fond de acoperire și consilier de investiții axat pe valoare și investiții bazate pe evenimente. Pentru cei care ar putea fi oarecum neclar pe tema investițiilor și a finanțelor, un fond de acoperire este un fond de investiții care pune în comun capitaluri de la persoane fizice sau investitori instituționali și investește într-o varietate de active, adesea cu tehnici complexe de construcție de portofoliu și de gestionare a riscurilor.
CEO al lui Caesar – Mark Frissora
Frissora a fost numită CEO în Caesar în 2015 de firmele de capital privat și de cei mai mari acționari minoritari ai Caesar, Apollo Global Management și TPG Capital. O sursă din industrie a indicat că ultimele două firme au văzut-o pe Frissora ca un bun manager de costuri, în timp ce se străduiau să găsească pe cineva care să completeze postul. Cu toate acestea, lipsa sa de experiență în domeniul jocurilor de noroc a surprins multe dintre celelalte entități ale fondurilor speculative care au preluat controlul direct al companiei de cazino un an mai târziu.
Istoria participării HG Vora la Caesar are un fond lung, precum și istoria companiei de fonduri speculative în sine. Frissora a fost anterior CEO al Hertz Holdings timp de șapte ani și a renunțat la anul 2014, după ce compania a raportat erori contabile. Sursele mai indică faptul că lipsa unui sprijin ferm pentru Frissora de către unii investitori instituționali îi împiedică să cumpere acțiunile lui Caesar, menținând scăderea prețului acțiunilor. Contractul lui Frissora expiră în februarie 2019. A obținut 29 milioane de dolari în compensație totală în 2017.
Nici HG Vora, nici Caesar nu au comentat public intențiile acestuia din urmă de a vinde activele Cezarului. Cu toate acestea, știrile cu privire la posibile cesiuni sau vânzări directe au determinat ca acțiunile să crească cu 4,4% în tranzacționarea după ore în New York. Rămâne de văzut dacă fondul de acoperire HG Vora va putea convinge Cezari să-și vândă activele, ridicând astfel prețul acțiunii și oferind o sursă de finanțare cu care Cezari și-ar putea adresa datoria.
În urma falimentului
Caesar Entertainment Corp, care deține brandurile Caesar, Harrah și Horseshoe, a ieșit din faliment în 2017, după ce nu a reușit să facă față unei datorii în valoare de 35 de miliarde de dolari.
Sursele indică faptul că datoria a fost moștenirea unei achiziții în pârghie în 2008, condusă de firme de capital privat, Apollo Global Management LLC și TPG Global.
Caesar încearcă încet să-și revină din faliment, deoarece își plătește treptat datoriile și îmbunătățește profitabilitatea, mai mult sau mai puțin, datorită creditorilor săi.
De asemenea, a investit în activitățile sale de pariuri sportive din SUA și explorează modalități de extindere pe piețele emergente, văzând că nu are prezență în Macao.
Procesul de restructurare a datoriei
În urmă, o mulțime de evenimente s-au întâmplat să conducă până la acest punct. Să ne uităm la unele dintre ele acum. În 2016, de exemplu, în schema de restructurare a datoriei, Caesar a primit o ofertă de Leon Black pentru a restructura datoria companiei. Black a decis să utilizeze o parte din plata grupului său pentru a potoli creditorii existenți, dar Elliott Management, Paul Creder, un creditor de prim rang, s-a opus acestei oferte.
Pentru a acoperi datoria către creditorii secundari, Caesar Entertainment Corp. a făcut o ofertă de 1,6 miliarde de dolari, suficient pentru a le plăti 67 de cenți pe dolar și pentru a înlătura blocajul rutier legat între operatorul cazinoului și restructurarea acestuia. Cu toate acestea, 300 milioane USD din 1,6 milioane dolari ar proveni din grupul de creditori de la Singer. Dacă nu s-a ajuns la o înțelegere, procesele împotriva Cezarilor ar fi putut continua și au forțat cele două unități ne falimentare ale cazinoului în procedurile capitolului 11. Capitolul 11 este codul din legislația americană legat de depunerea pentru faliment. TPG Capital, coproprietarul lui Black Apollo, Managementul Global și Caesars, nu contribuie cu bani noi la noul plan de restructurare.
Două luni mai târziu și după un an de a nu ceda creditorilor lor, Apollo și TPG au plătit mai mulți bani ca parte a planului de reorganizare al capitolului 11 al lui Caesars. Acest lucru le-a oferit deținătorilor de obligațiuni un pachet de acțiuni în unitățile ne falimentare ale cazinoului, ceea ce înseamnă că investitorii din fondul de acoperire financiară ar vedea că randamentul lor pe investiții va fi redus la aproximativ 27 de centi în dolar.
Apollo și TPG au investit un total de 80 de milioane de dolari în Caesars. Pe de altă parte, investitorii de fonduri, inclusiv pensiile din New York, New York și California, au investit 3,4 miliarde de dolari în achiziția Caesars. Se credea că Apollo și TPG plănuiau să combine unitățile Caesars falimentate și ne falimentate după procedurile din Capitolul 11, lăsând investitorilor cu o participație de 10%. Totuși, acest lucru nu trebuia să fie întrucât cele două unități ne-falimentare s-ar fi alăturat ulterior într-o singură entitate.
Caesari ajungând la o înțelegere cu toți creditorii
La sfârșitul lunii septembrie 2016, Caesar Entertainment Corp a ajuns în sfârșit la un acord cu toți creditorii săi pentru a-și restructura datoria și a ieși din procedurile capitolului 11.
Odată ajuns la o înțelegere, tranzacția a văzut părțile ne falimentare ale Caesar combinate într-o singură companie nouă. Inițial, a fost propusă o plată mare, dar aceasta a fost respinsă de Elliott Management, de Paul Singer, care deținea datoria de prim-nivel către companie.
Motivul pentru aceasta a fost că și cele două unități ne falimentare ale lui Caesar ar fi fost nevoite să intre în faliment. Singer s-a opus planului de restructurare, deoarece Caesar plănuia să plătească creditorilor cu 300 de milioane de dolari luați dintr-un pisoi pentru a fi folosiți pentru a plăti creditori de prim rang, inclusiv Elliott Management. Cu toate acestea, pisoiul a fost lăsat singur de Black Apollo, care deține Caesar, pentru a solidifica acordul cu pătură.
Este clar că Cezari a întâmpinat multe probleme și că procesul de restructurare a datoriilor a fost lung, obositor și costisitor. Plățile către creditorii săi și tranzacțiile obținute au dus în cele din urmă la o soluție care a scos din nou roșul Cezarului. Cu toate acestea, vânzările ulterioare ale activelor sale ar putea avea mai multe implicații. De exemplu, ar crește veniturile companiei, permițându-i să răspundă mai bine cerințelor debitorilor, pe măsură ce iese din faliment. După cum demonstrează creșterea prețurilor acțiunilor, acest lucru ar putea vedea investitorii dornici de mișcarea HG Vora. Cu toate acestea, alți acționari minoritari nu și-au exprimat încă o opinie cu privire la această problemă, iar mutarea ar putea fi blocată, lăsând cazații cu activele sale ne-falimentare intacte.
Caesars operează 49 de cazinouri în 13 state americane, pe lângă Marea Britanie, Egipt, Canada și Africa de Sud. Are o capitalizare de piață de 7,2 miliarde de dolari și o datorie totală de 9 miliarde de dolari.
HG Vora are aproximativ 4 miliarde de dolari în active administrate și a obținut un randament anualizat de 14% de la înființarea sa în 2009. Compania a investit în operatori de cazino, Penn National Gaming Inc și Pinnacle Entertainment Inc, înainte de fuziunea lor în 2017. Fiind LaSalle Hotel Properties „Al treilea cel mai mare acționar, HG Vora și-a susținut vânzarea către Pebblebrook Hotel Trust la începutul acestui an.
